第十二集 為何流通量重要？

經常會聽到發行人提出「流通量」的重要性。到底流通量是甚麼？流通量的多少對輪證買賣影響有多大？流通量與成交量這兩個概念又有何不同？

所謂流通量，是指行人為產品於市場上掛出的「買盤」及「賣盤」數量，發行人所放的買賣盤貨量愈多，代表產品的流通量愈高，相反發行人掛出的貨量愈少，代表流通量愈低。成交量則是市場真實交投情況，成交量大代表市場交易多，成交量小則代表市場交易量較少。

因此可見，成交量反映實際的市場活動，而流通量則為發行人的開價積極性。一般來說，流通量愈大，投資者作大手買賣的彈性亦較大，從而減少因流通量不足而要分批買入賣出所造成的額外成本。

根據聯交所刊發的提高上市結構性產品市場監管的指引，規定發行人遵循業界準則，發行人不得拒絕。業界準則中提到，流通量供應為上市結構性產品的重要特點，可促進投資者買賣相關產品，否則上市結構性產品可能缺乏流通性。

因此， 發行人會為具備若干條件的上市結構性產品提供主動報價，當中包括與交投活躍資產掛鈎； 其總市場流通量為 50%或以下。針對窩輪產品，到期前剩餘時間為一個月或以上；其「價值狀況」介乎 20%價內及 20%價外之間。就牛熊證而言，其掛鈎股份的的現行價格與贖回價相差為 2%以上，或掛鈎指數的現行水平與贖回水平相差為 1%以上。

而開價的規定方面，主動報價最大買賣差價為：本地指數掛鈎的權證是5 個價位；股份掛鈎的權證而言為10 個價位；與本地指數牛熊證為10 個價位；股份的牛熊證是15 個價位。最少報價數量為 20 個買賣單位。

由於不同發行人在開價及流通量上的積極性有別，因此我們希望透過建立發行人積極指標，幫助投資者辨識優質產品及發行人。